过去几年中，欧元一直是风险承担意愿的风向标∶当市场不安情绪上升时，欧元即走低。不过最近几周，这种关联性已出现变化，促使一些分析师猜测，在经历多年的危机影响後，欧元是否正再度成为避险货币。
此前几周新兴市场暴跌并拖累全球资产走势的情况下，欧元表现稳健。在股市出现狂泻的一些交易日，欧元甚至走高，而这种状况通常只在日圆或美元身上出现。
法国巴黎银行(BNP Paribas)外汇策略师Kiran Kowshik表示，当市场承压时，人们往往预计欧元会走低，但目前的实际情况却是，欧元像日圆和美元那样逆势走高。
周一，欧洲多数主要股市下跌超过1%。欧元兑美元和英镑则攀升。
对于两年前还几乎面临存亡抉择的欧元区而言，欧元出现再度确立避险货币地位的迹象是个受欢迎的消息。不过，这也给决策者们带来挑战∶如果市场维持动荡，同时欧元保持强劲，欧元区出口产品可能显得昂贵，从而令当地脆弱的经济复苏受到威胁。
在欧洲央行(European Central Bank)正权衡欧元区货币政策应当放松还是收紧之际，欧元的相对强势可能成为该行考虑的因素之一。欧洲央行管理委员会将于周四举行政策会议。
汇丰控股(HSBC)分析师们制作了一个测量各资产类别走势与金融市场总体风险承担意愿关系的数学模型。五年多来，欧元走势与风险承担意愿的关联值为正，即当投资者寻求进行高风险投资时，欧元会走高，而当人们感到不安时，欧元则下跌。
不过，上述模型显示，去年12月份欧元与风险承担意愿的关联值变为负，之後一直围绕零上下波动，表明险承担意愿与欧元走势不具有稳定的关联性。
法国巴黎银行分析师们表示，这一变化的主要推动因素是欧元区巨大且不断增加的经常项目盈馀。经常项目盈馀能带来几方面影响。其一就是意味著稳定的欧元需求，因为欧元区出口超过进口。欧元区去年11月份经常项目盈馀扩大至235亿欧元，创历史新高。
欧洲央行的低利率也使欧元贷款具有吸引力。海外借款人可以借入欧元，再用其购买高风险、高收益投资产品，就像投资者们长期以来开展的日圆融资套利交易一样。
此类欧元借款能在市场承压时期充当某种缓冲∶当投资者解除高风险押注时，需要购买欧元用于偿还欧元贷款。
法国巴黎银行分析师们认为，在美国解除刺激举措之际，欧洲央行进一步放松货币政策的可能性将增加欧元作为融资货币的吸引力，意味著当市场承压时，欧元将走强，从而使欧元与风险承担意愿的反向关联性加大。
欧元摆脱与风险承担意愿正相关是在欧元区债务危机几乎完全淡出投资者视线的背景下出现的，欧元区状况的改善进一步提振了欧元的避险吸引力。
尽管新兴市场风雨飘摇，但欧元区风险最高的一些债券的收益率今年年初降至数年低点。
Sturgeon Capital投资组合管理人Yannick Naud表示，欧元区很好地抵御住了新兴市场的影响。Sturgeon Capital管理著2.7亿美元资产。
Naud仍愿意在当前全球市场普遍下跌的情况下持有葡萄牙国债和公司债等此前风险较高的欧元区资产。
不过，并非所有人都确信欧元波动模式将继续向日圆靠拢。
花旗集团(Citigroup)分析师们表示，如果欧元区外围国家市场变得比较容易受到外部冲击带来的市场信心减弱影响，欧元可能丧失一些避险方面魅力。
这些分析师称，欧元区资产估值的高企，欧洲央行应对低通货膨胀方面行动的不确定性，以及涉及银行的监管担忧均可能再度使欧元区状况变得脆弱。
